آگے بڑھانے میں مارکیٹ فولیز جھوٹ بول سکتے ہیں۔

اس مضمون کو آخری بار اپ ڈیٹ کیا گیا تھا۔ فروری 21, 2024

آگے بڑھانے میں مارکیٹ فولیز جھوٹ بول سکتے ہیں۔

آگے بڑھانے میں مارکیٹ فولیز جھوٹ بول سکتے ہیں۔

نوٹ 16 فروری 2024: آگے بڑھانے میں مارکیٹ کے فولیز جھوٹ بول سکتے ہیں – کیپیٹل مارکیٹس کو آگے بڑھانے میں فولیز کو تشویش کا باعث ہونا چاہیے۔ ڈیٹا فیڈرل ریزرو، بینک آف کینیڈا، بینک آف انگلینڈ اور یہاں تک کہ ECB سے اس کے قومی سپیکٹرم کے باوجود زیادہ دیر تک مستحکم/اعلی شرحوں میں ظاہر ہوتا ہے۔ جب کہ چین اثاثوں کی تنزلی کا مقابلہ کرتا ہے اور جاپان پہلے سے ہی رہتا ہے، بہت سے ابھرتے ہوئے ممالک نے کرنسی کے خطرے کو بڑھا دیا ہے۔ رفتار بمقابلہ تشخیص کا عدم توازن پہلے سے بھڑکتی ہوئی اتار چڑھاؤ کو ختم کرتا ہے۔

یہ فرض کر لینا کہ مالی کوتاہی قدیم اور جدید دنیا میں استحکام کا باعث نہیں بنی۔ مالیاتی خسارے عالمی سطح پر بڑے دکھائی دیتے ہیں۔ الیکشن سر پر ہیں اور کارروائیاں زور و شور سے جاری ہیں۔ دریں اثنا، شیطانی جنگیں آرکٹک سے لے کر یورپ تک بحر ہند اور بحرالکاہل کے تجارتی چینلز کے سایہ دار جھڑپوں کی طرح پھیلتی ہیں۔ جیسا کہ عالمی ٹیمپلیٹ وارننگ کانگریس کے بجٹ آفس کی رپورٹ ہے جس میں سود اور پروگرام کے اخراجات پر 2034 تک امریکی وفاقی خسارے میں 50 فیصد اضافہ ہو گا۔ آج بھی متعلقہ ہے کیونکہ عالمی ٹیمپلیٹ شیلفڈ سمپسن-باؤلز کمیشن خسارے میں کمی کی منصوبہ بندی کی رپورٹ ہے۔ 1980/90 کی دہائی کے اوائل میں، مضبوط مرکزی بینکرز سیاست اور افراط زر کے خلاف کھڑے ہوئے جب کہ ترقی یافتہ اور پہلے کی کمان والی معیشتوں نے مالیاتی اور مالیاتی تنظیم نو کو ترقی دی۔ تنظیم نو میں کارپوریٹ اور ریاستی شعبے شامل تھے، جس کی وجہ سے 1990 کی دہائی کے وسط تک خسارے میں کمی اور زیادہ خوشحالی آئی۔ اس کے بعد سے، انتظامی اور کیپٹل مارکیٹ کی مدد کے لیے زور زر پرستانہ چالوں سے ظاہر ہوتا ہے۔ بنیادی باتوں پر توجہ دینے میں تاخیر پریمیم اور دائمی اتار چڑھاؤ کو بڑھا دے گی۔

رفتار کے رویے کے 2009 سے 2021 تک کے ری پلے میں، 2024 کے اوائل میں فکسڈ انکم، ایکویٹیز میں بڑے پیمانے پر عالمی اضافہ اور بڑے ترقی یافتہ ممالک کی شرح مبادلہ پر دباؤ میں کمی تھی۔ کیپٹل مارکیٹوں نے مرکزی بینک کی طرف سے تسلی کے خطرے کے نقطہ نظر کو اجاگر کرنے کے لیے، ابتدائی انتظامی شرح میں کمی اور ردی بانڈز میں ریلی کے ذریعے فرض کیا ہے۔ چونکہ کریڈٹ تجزیہ فکسڈ انکم اور مرکزی بینکوں کی کرنسی مارکیٹ کے ذریعے زیادہ دیر تک کھیلتا ہے، خطرے کے پریمیم میں مزید اضافے کا امکان ہے۔

سائیکلی طور پر ایڈجسٹ یا یہاں تک کہ متفقہ آمدنی کی توقعات پر، ایکویٹی مارکیٹ P/E ملٹیلز مشکل سے کم ہیں۔ 20x P/E سطحوں پر، S&P 500 میں ممکنہ طور پر 12% کی طویل مدتی مسلسل نمو کی توقعات ہیں اور اس ریلی کی قیادت کرنے والے اس کی ایکوئٹیز کے لیے، سالانہ آمدنی میں 20% اضافے کی توقعات ہیں۔ توسیع کے مرحلے میں، توقعات کو کم کیا جانا اور پھر اتفاق رائے کو شکست دینا، سائیکل کی بحالی میں اوپر کی طرف نظر ثانی شدہ آمدنی سے کم مضبوط ہے۔ مزید برآں، خام تیل کی قیمتیں، لاجسٹکس اور شپنگ کے اخراجات آپریشنز اور اختتامی صارفین کے لیے تقسیم کے طور پر ظاہر ہوتے ہیں۔

ایکویٹی ویلیویشن سنکچن کا امکان تقریباً 200 بیسس پوائنٹس کے رسک پریمیم سے موجود ہے جو 3 ماہ کے ٹی بلز یا 10 سال کے ٹی نوٹس پر اس سے تھوڑا کم خطرے سے پاک شرح کے اوپر ہے۔ مارکیٹ کے چکروں میں جیسا کہ 1960 کی دہائی میں نفٹی ففٹی میں دیکھا گیا، 1970 کی دہائی میں توانائی کی اشیاء، 1990 کی دہائی کے آخر میں ٹی ایم ٹی اور 2007 میں قابل قدر کریڈٹ، یہ غیر معمولی بات نہیں ہے کہ پسندیدہ کوٹریز کے لیے انتہائی رفتار کا مظاہرہ کیا جائے جس کے بعد توازن قائم ہو۔ ہم مجموعی طور پر انفارمیشن ٹکنالوجی کے ساتھ ساتھ اندر اور باہر تنوع پیدا کریں گے۔

2024 کے پہلے چھ ہفتوں میں بہت سارے مالیاتی اور مالی نشانات تھے۔ کیپٹل مارکیٹس کو آگے بڑھانے میں ناکامی کا باعث بننا تشویش کا باعث ہونا چاہیے۔ جوش و خروش کو برقرار رکھنے سے، رفتار بمقابلہ تشخیصی عدم توازن زیادہ دیر تک ختم ہونے کا امکان ہے، پہلے سے ہی بھڑکتی ہوئی اتار چڑھاؤ۔ ابتدائی انتظامی شرحوں میں کٹوتیوں کے بارے میں مارکیٹ کے جوش و خروش کے برعکس، اعداد و شمار جیسے کہ روزگار اور افراط زر کے ساتھ ساتھ فیڈرل ریزرو اور بینک آف کینیڈا کے تبصرے زیادہ دیر تک مستحکم/اعلی شرحوں پر زور دیتے ہیں۔ بینک آف انگلینڈ کے پوسٹ میٹنگ کے موقف کے بارے میں بھی یہی کہا جا سکتا ہے۔ یورپی تقسیم ایک بار پھر اٹلی جیسے دباؤ والے ممالک کے ساتھ ظاہر ہوتی ہے جس میں مالیاتی حکام ابتدائی کٹوتیوں کے بارے میں سوچتے ہیں جبکہ جرمنی جیسے قدامت پسند احتیاط پر زور دیتے ہیں اور فرانس وسط نقطہ پر ظاہر ہوتا ہے۔ مجموعی طور پر، ECB زیادہ دیر تک کسی آسانی کے قریب نظر نہیں آتا۔ جاپان کساد بازاری کے درمیان مانیٹری پالیسی پر ایک معمہ بنا ہوا ہے۔ چین اثاثوں کی تنزلی سے لڑ رہا ہے۔ ہندوستان مہنگائی کو روکنے کے راستے پر نظر آتا ہے۔ دوسری جگہوں پر ابھرتے ہوئے ممالک جیسے کہ ارجنٹائن سے ترکی میں بحران ظاہر ہوتا ہے جو کرنسی مارکیٹوں کو مستحکم کرنے کے لیے اعلیٰ شرحوں کو نافذ کرنے کا امکان ہے۔ یہ خدشات رفتار کی زیادتی کی آڑ میں پھیلنے کا خطرہ رکھتے ہیں۔

قدیم اور جدید دنیا میں، مالی کوتاہی فرض کرنے سے استحکام یا خوشحالی نہیں آئی۔ کچھ مستثنیات نظر آتے ہیں جیسے کہ بھارت نے الیکشن سے پہلے کے بجٹ میں بھی خسارے میں کمی کی پیشکش کی۔ موجودہ مالیاتی خسارے عالمی سطح پر بڑے دکھائی دیتے ہیں اور اس پر توجہ دینے کی ضرورت ہے۔ بہرحال انتخابات سر پر ہیں اور کارروائیاں جاری ہیں۔ مالیاتی دباؤ کی صلاحیت کے عالمی سانچے کے طور پر مثالی طور پر ابھی جاری کردہ اور غیر متعصب امریکی کانگریس کے بجٹ آفس کی رپورٹ ہے جس میں امریکی وفاقی خسارے کو پہلے سے ہی $1.7 ٹریلین اور غیر حاضر پالیسی میں تبدیلی کی پیش کش کی گئی ہے، جو ممکنہ طور پر سود اور پروگرام کے اخراجات پر 2034 تک $2.3 ٹریلین تک پہنچ جائے گی۔ عالمی ٹیمپلیٹ کے طور پر آج بھی متعلقہ 2010 شیلفڈ ہے اور 2013 میں سمپسن-باؤلز کمیشن خسارے میں کمی کی منصوبہ بندی کی رپورٹ پر نظر ثانی کی گئی ہے۔ یہ خاص طور پر موجودہ کریڈٹ بحران کو تسلیم کرتے ہوئے جاری کیا گیا تھا۔ 1980/1990 کی دہائی کے اوائل کی تنظیم نو کے چکر کے ساتھ موجودہ پالیسی کا تضاد بھی زیادہ نہیں ہو سکتا۔ 1980/90 کی دہائی کے اوائل میں، اعتراف کیا جاتا ہے کہ مضبوط مرکزی بینکرز کی سرپرستی میں سیاست کا مقابلہ کرنے اور مہنگائی کی لعنتوں کا جواب دینے کے لیے تیار تھے۔ اعلی درجے کی اور پہلے کی کمانڈ والی معیشتوں نے مالیاتی اور مالیاتی تنظیم نو تیار کی۔ اس نے کارپوریٹ اور ریاستی شعبوں میں توسیع کی جس میں استعداد کار کو بہتر بنانے کے لیے نجکاری شامل ہے۔ 1990 کی دہائی کے وسط تک، اس کی وجہ سے خسارے میں کمی اور زیادہ خوشحالی آئی۔ اس کے بعد سے اور 2024 تک، انتظامی اور کیپٹل مارکیٹ کا زور مانیٹرسٹ چالوں سے مدد پر ہوتا دکھائی دیتا ہے۔ ہم سمجھتے ہیں کہ بنیادی باتوں پر واپسی پر مزید توجہ دینے کی ضرورت ہے۔ جس کی عدم موجودگی اور کین کو سڑک پر لات مارنے کا مطلب ہے بلند خطرات کے پریمیم اور اتار چڑھاؤ کا دائمی ہونے کا امکان۔

سیاسی معیشت کے دائرے میں اور عجلت کی تاخیر سے پہچان کے ساتھ، بہت سے عالمی ڈھانچے اب بھڑک اٹھے ہیں۔ وہ تجارت سے لے کر صحت سے لے کر آب و ہوا سے لے کر سیاسی معمول کی تفہیم تک ہیں۔ عالمی جنگ کے بعد تجدید شدہ ڈھانچے نے خوشحالی کو متاثر کیا۔ آج، پورے یورپ اور ایشیا میں امریکہ میں انتخابات ہو رہے ہیں۔ لاطینی امریکہ سمیت کئی حکومتیں سہولت اور عدم استحکام کے اتحاد میں دکھائی دیتی ہیں۔ 2024 کے الیکشن میں داخلی سیاست کس قدر بھری ہوئی ہے اس کو ایک ضمنی دفاع میں دیکھا جا سکتا ہے اور غیر منظور شدہ امریکی بجٹ کا 1.5% امدادی تخصیص راتوں رات میراتھن سمیت کئی سیشنوں کے باوجود رکا ہوا ہے۔ یورپ میں، لیڈر کافی کے لیے جاتے وقت ایک تیز بجٹ مختص کرنے کی ضرورت تھی۔ اہم مغربی ایشیا/مشرق وسطی میں، غزہ میں جنگ پہلے سے زیادہ خطرناک ہو گئی ہے۔ جہاز رانی اور رسد کی نزاکت کا مظاہرہ بحیرہ احمر/ بحر ہند میں ڈرون جنگ کے غیر متناسب استعمال کے ذریعے کیا گیا ہے۔ یوکرین میں حقیقی جنگ جاری ہے۔ انڈو پیسیفک میں تناؤ کو آرکٹک کے اس پار کے لوگوں نے واضح طور پر شامل کیا ہے۔ ہمارا ماننا ہے کہ کیپٹل مارکیٹس حد سے زیادہ مانیٹرسٹ فوکس ہو گئی ہیں اور اس میں توازن کی ضرورت ہوتی ہے بشمول آپریشنز کی ترسیل اور مالیاتی رسک پریمیم جیسے معیار کے مسائل کی جانچ پڑتال۔

جو 2009 سے 2021 تک مارکیٹ کی رفتار کے رویے کا دوبارہ پلے نظر آتا ہے، Q1/2024 کی پہلی ششماہی میں فکسڈ انکم، ایکویٹیز اور امریکی ڈالر کے مقابلے بڑے ترقی یافتہ ممالک کی شرح مبادلہ پر کم دباؤ میں بڑے پیمانے پر عالمی سطح پر اضافہ ہوا ہے۔ . 2009 کے بعد کے کنورجنسنس کے برعکس، 2024 کے اوائل میں، کیپٹل مارکیٹس نے ابتدائی انتظامی شرح میں کمی کو قریب آنے کے طور پر دیکھا ہے۔ اس کا نتیجہ اور پوزیشننگ کئی بڑے مرکزی بینکوں کے اعلانات کے برعکس ہے۔ درحقیقت، ردی بانڈز میں ایک ریلی کو بڑھا کر، کیپٹل مارکیٹس بھی مرکزی بینک کی جانب سے دوبارہ ملنے والی تسلی کے خطرے کے پیش نظر دکھائی دیتی ہیں۔ جیسا کہ کریڈٹ تجزیہ کے لیے مقررہ آمدنی اور کرنسی کی منڈیوں میں بہاؤ کی ضرورت ہوتی ہے۔ جیسا کہ 1980/1990 کی دہائی کے اوائل میں دیکھا گیا ہے اور ضروری نہیں کہ سائز یا قسم کے ہوں، مرکزی بینک ممکنہ طور پر طویل انتظامی شرحوں کے لیے زیادہ کے گیم پلے کو شامل کر رہے ہیں۔ اس کا مطلب یہ ہوگا کہ خطرے کے پریمیم میں مزید اضافے کا امکان ہے۔

سائیکلی طور پر ایڈجسٹ شدہ آمدنی یا یہاں تک کہ اتفاق رائے سے کمائی کی توقعات پر، ایکویٹی مارکیٹ P/E ملٹیلز مشکل سے کم ہیں۔ 2024 کے اوائل میں ایکویٹیز میں، ہم سمجھتے ہیں کہ 20x P/E سطحوں پر، S&P 500 نے 12% سالانہ کی طویل مدتی مستقل آمدنی میں اضافہ کو شامل کیا ہے۔ اس ریلی کی قیادت کرنے والے ایکویٹیز کے کوٹری کے لیے، ان کے 30+ P/E کو برقرار رکھنے کے لیے سالانہ 20% آمدنی میں اضافہ درکار ہوگا۔ 2009 کی کم آمدنی سے ریکوری کے برعکس، 12-20% کی مسلسل سالانہ آمدنی میں اضافے کی حد اس کے اوپر ہوگی جو پہلے سے ہی توسیعی سطح کی آمدنی ہے۔ کمائی کی توقعات کو کم کیا جانا اور پھر بیٹنگ کننسنس کے طور پر منایا جانا مضبوط سے کم ہے۔ یہ پہلے سے اوپر کی توقعات میں آنے والی کمائی کے سائیکل کی وصولی سے متصادم ہے جس پر پہلے ہی نظر ثانی کی گئی تھی۔ مزید برآں، خام تیل کی قیمتیں، لاجسٹکس اور شپنگ کے اخراجات کمپنی کے آپریشنل منافع میں وسیع تر گھسیٹتے ہیں۔ صارفین جیسے آخری صارف پہلے سے ہی ترقی یافتہ اور ابھرتے ہوئے خطوں میں بنیادی ضروریات کے لیے بھی سخت دباؤ میں نظر آتے ہیں۔ تقسیم کے خطرات کارپوریشنوں کے درمیان اور اندر ہیں۔

کم از کم 200 بیسس پوائنٹس کا رسک پریمیم لگانے سے 3 ماہ کے T-Bills یا اس سے بھی کم 10 سال کے T Notes پر ایکویٹی ویلیویشن سنکچن کا امکان موجود ہے۔ جیسا کہ 1960 کی دہائی میں نفٹی ففٹی، 1970 کی دہائی میں انرجی کموڈٹیز، 1990 کی دہائی کے آخر میں TMT اور 2007 میں سالیش کریڈٹ کے بارے میں دیکھا گیا، مارکیٹ کے چکروں میں، پسندیدہ کوٹریز کے لیے انتہائی رفتار کا مظاہرہ کرنا غیر معمولی بات نہیں ہے جس کے بعد توازن برقرار رکھا جائے۔ ہم مجموعی طور پر انفارمیشن ٹکنالوجی کے ساتھ ساتھ اندر اور باہر تنوع پیدا کریں گے۔

مارکیٹ فولیز