جھٹکا اور خوف مطمئنی کو روکنے کے لیے ضروری ہے۔

اس مضمون کو آخری بار اپ ڈیٹ کیا گیا تھا۔ ستمبر 1, 2022

جھٹکا اور خوف مطمئنی کو روکنے کے لیے ضروری ہے۔

نوٹ 21 اگست 2022 – خوشامد کو روکنے کے لیے صدمہ اور خوف ضروری ہے – سبودھ کمار

نوٹ 21 اگست 2022 – جھٹکا اور خوف مطمئنی کو روکنے کے لیے ضروری ہے:

طویل عرصے سے موجود فوجی نظریے سے مستعار لینے کے لیے، صدمے اور خوف کی تسکین کو روکنے کے لیے ضروری ہے جس کا ماڈلنگ کے بجائے انسانی نفسیات سے بہت زیادہ تعلق ہے۔ 1970 کی دہائی کے آخر تک مالیات کے لیے، مرکزی بینک کی شرح سود/مالی پالیسی اوور شوٹ عالمی سطح پر افراط زر کو روکنے کے لیے ضروری تھا۔ فنانس میں ایک بار پھر صدمے اور خوف پر لیکن 1990 اور 2000 کی دہائی کے آخر میں دو بار اس کے مخالف سمت میں، کم سے کم شرح سود اور بڑے پیمانے پر مقدار کو گریٹنگ فالج کی غیرفعالیت کو روکنے کے لیے بنایا گیا تھا۔ فی الحال، عالمی سطح پر شرح سود/مالی پالیسی کے اوور شوٹ کی دوبارہ ضرورت پڑ سکتی ہے۔ 10% سالانہ افراط زر برطانیہ میں موجود ہے، جرمنی کے لیے خاموش ہے اور کئی ابھرتی ہوئی معیشتوں میں ماہانہ ہے۔

سنہ 2022 کے موسم گرما سے بہت دور، مرکزی بینک کی پالیسی اور معاشی امکانات میں اختلاف پر بہت کچھ نہیں ہوا۔ ایک سرے پر ناروے، نیوزی لینڈ، کینیڈا، انڈیا، برطانیہ، یورپ اور فیڈرل ریزرو میں چھوٹے سے درمیانے سے بڑے مرکزی بینکوں نے شرحوں میں اضافہ کیا ہے اور 2023 تک مہنگائی کو سرایت کرنے سے روکنے کے لیے اور پہلے سے ہی مجموعی طور پر 9% تک بڑھنے کا اشارہ دیا ہے۔ دوسرے بڑے ممالک میں، جاپان نے بہتر نمو کے باوجود پالیسی میں کوئی تبدیلی نہیں کی اور چین نے معیشت اور رئیل اسٹیٹ کے دباؤ پر ممکنہ شرحوں میں کمی کی جبکہ ترکی جیسے ابھرتے ہوئے ممالک کمزور کرنسیوں کے باوجود شرحوں میں کمی کرتے نظر آتے ہیں۔

دنیا بھر میں، یوکرین میں جنگ اور کووِڈ کی وبا امریکی ڈالر کی شرح تبادلہ میں اضافے کے آپریٹنگ اور فنانسنگ لاگت کے اثرات کے ساتھ ساتھ اہم مسائل بنے ہوئے ہیں جو کہ فیڈرل ریزرو کی پالیسی میں تبدیلی کے ساتھ ہے۔ یہ تسلیم کرنا مشکل ہے کہ ماڈل بنانا مشکل ہے اور اس طرح اتفاق رائے سے خارجی قرار دیا گیا، سیاسی اور اقتصادی پہلو فی الحال اور بھی زیادہ باہم جڑے ہوئے دکھائی دیتے ہیں۔

عالمی نمو سست اور لاجسٹک کمزوریوں کو بے نقاب کر رہی تھی یہاں تک کہ کوویڈ وبائی بیماری اور یوکرین میں جنگ دونوں نے تناؤ کو بے نقاب کیا جس میں خوراک اور توانائی کی فراہمی بھی شامل ہے۔ عالمی اقتصادی نمو تقریباً 3% سالانہ لگتی ہے اور ممکنہ طور پر مکس پر کساد بازاری ہے۔ نومبر 2022 میں ریاست ہائے متحدہ امریکہ میں وسط مدتی کانگریس کے انتخابات اور چینی کمیونسٹ پارٹی کی نیشنل کانگریس دونوں سے پہلے سپر پاور اسٹریٹجک فوجی اور تجارتی تناؤ سخت دکھائی دے رہا ہے۔ مارچ 2022 میں چین میں اعلان کیا گیا تھا جب 2008 کے کریڈٹ بحران کے بعد اور 2000 کی دہائی کے اوائل میں بڑے پیمانے پر مالی انجیکشن کے فوری ہونے کے مقابلے میں، چین کا کردار ایک اہم انجن کے طور پر تھا۔ یورپ میں قلیل اور طویل مدتی بجٹ اور توانائی کے تحفظ کے مسائل حل کرنے کے لیے ہیں۔ عالمی سطح پر مستحکم معاشی بحالی کی توقع صرف 2023 کے آخر سے ہی متوقع ہے اور افراط زر پر قابو پانے کی فوری ضرورت ہے۔

2022 کے موسم گرما کے آخر میں جاری ہونے والے نتائج اور مستقبل کے امکانات کے کارپوریٹ مباحثے تقسیم کے ظہور میں اور اب تک اتفاق رائے کی توقعات میں معمولی نظرثانی کے ساتھ عدم اتفاق کو ظاہر کرنے میں سنجیدہ رہے ہیں۔ کمائی میں کمی کی صورت میں S&P 500 کو بینچ مارک کے طور پر استعمال کرتے ہوئے، باٹم آؤٹ ہونے سے پہلے، خاص طور پر کساد بازاری کے دوران، شدت کا حکم دوہرے ہندسوں کے فیصدی قسم کا ہوتا ہے۔ کریڈٹ تفریق کی سطح پر، یہاں تک کہ CCC کارپوریٹ کی پیداوار 13٪ کے قریب ہونے سے 5 سالوں میں قرض لینے کی لاگت کو دوگنا کرنے کے ذریعے نقد بہاؤ پر سخت کالوں کے خطرے کی نشاندہی ہوتی ہے اور اس طرح کی شرحیں بہت زیادہ ہو سکتی ہیں، جیسا کہ کریڈٹ بحران میں انتہا پسندی میں دیکھا جاتا ہے۔ 2008 کے.

مارکیٹ میں تیزی سے گراوٹ کے بعد جب مرکزی بینک کی پالیسی میں تبدیلیاں نمودار ہوئیں اور 2022 کے وسط سے مجموعی ایکویٹی انڈیکس کی سطحوں میں تیزی سے بحالی اور مقررہ آمدنی کے سود کی شرح کے کریڈٹ اسپریڈز میں کمی کو دیکھتے ہوئے، رفتار کی خوش فہمی آخری چکر کے مترادف دکھائی دیتی ہے۔ مرکزی بینکوں کے درمیان موجود اختلاف کے ساتھ اور قیمتیں ابھی بھی سستی نہیں ہیں، اس سے کیپٹل مارکیٹوں میں اتار چڑھاؤ کو بڑھانے کا بھی امکان ہے۔ صارفین، انفارمیشن ٹکنالوجی اور سوشل میڈیا میں جس نے آخری دور کا تعین کیا، نتائج ظاہر کرتے ہیں کہ تقسیم کی قیمتوں میں توسیع اور مارکیٹ کی قیادت کے لیے سازگار نہ ہونے کا امکان ہے۔ ہم دیکھتے ہیں کہ تنوع اور ترسیل کے معیار کو تقسیم کیا جا رہا ہے کیونکہ اگلے 12 – 18 مہینوں میں سرمایہ کاری کے اہم پہلو ہونے کا امکان ہے۔

فوجی نظریے سے ایک اصطلاح مستعار لینے کے لیے جہاں یہ طویل عرصے سے موجود ہے، اطمینان کو روکنے کے لیے صدمہ اور خوف ضروری ہے۔ 1970 کی دہائی کے آخر تک فنانس کے لیے، مرکزی بینکوں نے دریافت کیا کہ سست اور مستحکم پالیسی کی تبدیلی سرایت شدہ مشقوں کے خلاف کافی تیزی سے کام نہیں کرتی ہے۔ مہنگائی کے رجحانات کو روکنے کے لیے عالمی سطح پر شرح سود/ مانیٹری پالیسی اوور شوٹ کی ضرورت تھی۔ مالیاتی شعبے میں ایک بار پھر صدمے اور خوف پر لیکن اس کے برعکس، 1990 اور 2000 کی دہائی کے آخر میں 2008 کے کریڈٹ بحران کے بعد، ایک جھٹکے میں، کم سے کم شرح سود اور بڑے پیمانے پر مقداری آسانی کو گریٹنگ فالج کی غیرفعالیت کو روکنے کے لیے انجنیئر کیا گیا۔

2022 کے ایک سست موسم گرما سے بہت دور، بہت کچھ ہو چکا ہے۔ اس بات کا امکان ہے کہ 2023 تک شاک اور خوف کی مالیاتی پالیسی کی ضرورت ہو گی تاکہ خاص طور پر افراط زر کی نفسیات کے بارے میں اطمینان پر قابو پایا جا سکے۔ یہ بات قابل غور ہے کہ اگرچہ ریاست ہائے متحدہ امریکہ اور دیگر جگہوں پر افراط زر کی شرح میں ایک درجے کی کمی واقع ہوئی ہے، لیکن یہ اپنے 2 فیصد سالانہ ہدف کے کئی ضربوں پر برقرار ہے اور برطانیہ میں 10 فیصد سے اوپر تک پہنچ گئی ہے، جرمنی میں ایسا ہونے کے لیے خاموش ہے اور کئی ابھرتے ہوئے ممالک میں ماہانہ دوہرے ہندسے۔ ماڈلنگ کے بجائے، صدمے اور خوف کا انسانی نفسیات سے بہت کچھ لینا دینا ہے جو یہ ماننے کی طرف جھک جاتا ہے کہ جب تک تبدیل کرنے پر مجبور نہ کیا جائے سب ٹھیک ہے۔

پالیسی کی تفریق ایک تشویش کے مسئلے کے طور پر ظاہر ہوتی ہے اور کیپیٹل مارکیٹ کی خوشامد کے مقابلے میں۔ مرکزی بینک کی پالیسی پر عمل درآمد کے اختلاف کے ایک اختتام پر، 17 اگست کو نیوزی لینڈ کا چھوٹا لیکن معروف ریزرو بینک اور اگست کو بینک آف ناروے اگست کے شروع میں بینک آف انگلینڈ اور ای سی بی دونوں کی طرف سے 50 بیسس پوائنٹ اضافے کے بعد 18، 2022 نے انتظامی شرحوں میں 50 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کیا۔ بینک آف کینیڈا نے جولائی کے وسط میں شرحوں میں 100 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کیا۔ اس کے بعد فیڈرل ریزرو نے فیڈ فنڈز کو 75 بیس پوائنٹس بڑھا کر 2.25-2.50 فیصد تک ریکارڈ کیا تھا۔ بڑی ابھرتی ہوئی معیشتوں میں، ریزرو بینک آف انڈیا نے بھی اگست 2022 کے اوائل میں اپنی شرحوں میں 50 بیسس پوائنٹس کا اضافہ کیا۔ لاطینی امریکہ سے لے کر افریقہ تک ایشیا تک چھوٹی معیشتوں کے درمیان کرنسی کی شرح تبادلہ میں کمی کے دباؤ کے باوجود، ترکی جیسے کچھ ممالک نے پھر سے اپنی شرحوں میں کمی کی ہے۔ . اس سے پہلے اور ترقی میں بہتری کے باوجود، بینک آف جاپان نے واضح طور پر اپنی طویل ترین مقداری آسانی کی پالیسی کو کوئی تبدیلی نہیں کی۔ پیپلز بینک آف چائنا نے 15 اگست 2022 کو اپنی شرح میں 25 بیسس پوائنٹس کی کمی کر کے 2.75% کر دی جو ممکنہ طور پر اقتصادی اور رئیل اسٹیٹ دونوں طرح کے دباؤ کو ظاہر کرتی ہے۔

یہ تسلیم کرنا مشکل ہے کہ ماڈل بنانا مشکل ہے اور اس وجہ سے بعض اوقات اتفاق رائے سے خارج ہونے کی وجہ سے مسترد کیا جاتا ہے، سیاسی اور اقتصادی پہلو فی الحال اور بھی زیادہ باہم جڑے ہوئے دکھائی دیتے ہیں۔ 2019 میں کوویڈ وبائی بیماری کے ظہور اور 2022 میں یوکرین میں جنگ سے پہلے ہی عالمی نمو سست ہو رہی تھی اور لاجسٹک کمزوریوں کو بے نقاب کر رہی تھی، دونوں کے نتیجے میں دیرپا تناؤ پیدا ہوتا دکھائی دے رہا تھا حتیٰ کہ خوراک اور توانائی کی فراہمی جیسی بنیادی ضروریات کے لیے بھی۔ عالمی معاشی نمو ہمارے نزدیک سالانہ 3% کے قریب منڈلا رہی ہے جو متعلقہ ممالک کے اختلاط کی وجہ سے کساد بازاری کے قریب آ جائے گی۔

نومبر 2022 میں ریاست ہائے متحدہ امریکہ میں وسط مدتی کانگریس کے انتخابات اور چینی کمیونسٹ پارٹی کی نیشنل کانگریس سے قبل سپر پاور تناؤ سخت دکھائی دے رہا ہے۔ دونوں ممالک نہ صرف فوجی اثر و رسوخ بلکہ خام مال سے لے کر سیمی کنڈکٹرز تک اسٹریٹجک اقتصادی مفادات کی بھی جانچ کر رہے ہیں۔ اس کے ساتھ ساتھ ان کو کلیدی تجارتی پالیسی سے جوڑنا۔ 2009 اور دوبارہ 2020 میں مالیاتی (اور مالیاتی) بڑی تیزی کے مقابلے میں، ابھی اعلان کردہ ٹریلین ڈالر کا امریکی افراط زر میں کمی کا ایکٹ جس میں موسمیاتی پالیسی کا محرک اور چین میں مارچ میں اعلان کردہ ٹھوس گھریلو اورینٹڈ منصوبہ شامل ہے، کم از کم جزوی طور پر ظاہر ہوتا ہے۔ طویل مدتی کے لیے خواہش مند رہیں۔ یورپ میں اور اس کے جنوب میں بجٹ کے تناؤ کے علاوہ، یوکرین میں جنگ نے توانائی کے تحفظ کی ضروریات کو جنم دیا ہے، جس میں ایک بار پھر ممکنہ طور پر کم فوری محرک اور طویل مدتی درآمدات زیادہ ہیں۔ چین کے تازہ ترین مشاہدات سے ظاہر ہوتا ہے کہ 2022 کے لیے اس کی 4% جی ڈی پی کی نمو کو خواہش مند سمجھا جانا چاہیے۔ چین میں اس طرح کی ترقی 2000 کی دہائی کے اوائل کی سطح کا ایک چوتھائی ہوگی جب چین ایک اہم عالمی اقتصادی انجن کے طور پر کام کرتا تھا۔ خام تیل کی قیمتیں 90 ڈالر فی بی بی ایل کے قریب بلند رہیں۔ WTI اس سے بھی زیادہ ہونے کے بعد۔ یوکرین میں جنگ اور کوویڈ وبائی امراض اب بھی اہم مسائل ہیں۔ امریکی ڈالر کی شرح مبادلہ میں اضافے کے آپریٹنگ اور فنانسنگ لاگت کے اثرات کے لیے بھی یہی امکان ہے جس نے فیڈرل ریزرو کے ساتھ افراط زر کی توقعات کو سرایت کرنے پر توجہ دی ہے۔ عالمی سطح پر مستحکم اقتصادی بحالی کی توقع صرف سال کے آخر 2023 سے ہی متوقع ہے۔

2022 کے موسم گرما کے اواخر میں جاری کیے گئے کارپوریٹ نتائج اور مستقبل کے امکانات کے کارپوریٹ مباحثے تقسیم اور اختلاف کو بے نقاب کرنے میں سنجیدہ رہے ہیں جب کہ اتفاق رائے کی توقعات میں اب تک کی معمولی نظرثانی کے مقابلے میں۔ اس کے برعکس اور کمائی میں کمی کی صورت میں S&P 500 کو بینچ مارک کے طور پر استعمال کرنے سے، خاص طور پر کساد بازاری کے دوران، نیچے سے باہر ہونے سے پہلے شدت کی ترتیب دوہرے ہندسوں کی فیصد کی مختلف ہوتی ہے۔

ریلیز ٹورینٹ کے دوران، توانائی کی کمپنیاں خام تیل کی بلند قیمتوں سے واضح طور پر مستفید ہوئیں۔ متبادل توانائی اور آلات فراہم کرنے والوں کو بھی فائدہ پہنچنے کا امکان ہے۔ مجموعی طور پر مارکیٹ کے اتفاق رائے میں، توقعات میں چند سنگل ہندسوں کے فیصد پوائنٹس کی کمی ہمارے نزدیک مضبوطی کے بارے میں اعتماد کی نشاندہی نہیں کرتی لیکن محصولات یا مارجن کے بارے میں تشویش کی نشاندہی نہ کرنے میں غلط ہے۔ صارفین سے متعلقہ کمپنیوں کے آخری دور کے اہم شعبوں میں، انفارمیشن ٹیکنالوجی کمپنیوں کے ساتھ ساتھ سوشل میڈیا میں، نتائج نے صنعت کی تقسیم کا اشارہ دیا ہے اور ایسا لگتا ہے کہ قیمتوں میں توسیع اور مارکیٹ کی قیادت کے لیے سازگار نہیں ہے۔

پہلے کے طریقوں کی طرف بظاہر الٹ پلٹ کرتے ہوئے جب مقداری بڑے پیمانے پر توسیع ہو رہی تھی، رفتار کی سرگرمی اتفاق رائے سے تجاوز کرتی ہوئی دکھائی دیتی ہے حتیٰ کہ اسی کو کم کیا جا رہا ہے، بشمول بظاہر جاری رہنمائی کے ذریعے۔ مرکزی بینک کی حوصلہ افزائی لیکویڈیٹی کم ہوتی نظر آرہی ہے اور قریب ترین مالیاتی بڑے پیمانے کی صلاحیت محدود معلوم ہوتی ہے۔ S&P 500 کی متوقع 12 ماہ کی کمائی پر بینچ مارک کے طور پر 17x کے لگ بھگ ویلیویشن ملٹیلز کو شاید ہی سستا سمجھا جا سکتا ہے اور نہ ہی مستحکم آمدنی صرف کم ہونے والی تھی۔ مقررہ آمدنی کی پیداوار پر مبنی رسک پریمیم پر، زیر انتظام نرخوں میں اضافے سے ویلیویشن سنکچن کا خطرہ بھی ہوتا ہے۔ کریڈٹ تفریق کی سطح پر، CCC کارپوریٹ کی پیداوار 13% کے قریب ہے جو کہ 5 سالوں میں قرض لینے کی لاگت کو دوگنا کرنے کے ذریعے نقد بہاؤ پر ایک مشکل کال کے خطرے کی نشاندہی کرتی ہے اور اس طرح کی شرحیں بہت زیادہ ہو سکتی ہیں۔

2022 کے اوائل میں مارکیٹ میں تیزی سے گراوٹ کے بعد جب مرکزی بینک کی پالیسی میں تبدیلیاں نمودار ہوئیں اور 2022 کے وسط سے مجموعی ایکویٹی انڈیکس کی سطحوں میں تیزی سے بحالی اور مقررہ آمدنی کے سود کی شرح کے کریڈٹ اسپریڈز میں کمی کی وجہ سے، رفتار کی اطمینان اب بھی متضاد دکھائی دیتا ہے۔ آخری سائیکل. مرکزی بینکوں کے درمیان موجود اختلاف کے ساتھ اور قیمتیں ابھی بھی سستی نہیں ہیں، اس سے کیپٹل مارکیٹوں میں اتار چڑھاؤ کو بڑھانے کا بھی امکان ہے۔ ہم دیکھتے ہیں کہ تنوع اور ترسیل کے معیار کو تقسیم کیا جا رہا ہے کیونکہ اگلے 12 – 18 مہینوں میں سرمایہ کاری کے اہم پہلو ہونے کا امکان ہے۔ StrategeInvest کی آزاد کنسلٹنسی سبودھ کمار اینڈ ایسوسی ایٹس کے طور پر کام کرتی ہے۔ جو خیالات پیش کیے گئے ہیں وہ تاریخ کے تجزیہ کار کے ہیں۔ وہ سرمایہ کاری کے مشورے کی نمائندگی نہیں کرتے ہیں جس کے لیے قاری کو اپنی سرمایہ کاری اور/یا ٹیکس مشیروں سے مشورہ کرنا چاہیے۔ کوئی بھی ہائپر لنکس صرف معلومات کے لیے ہیں اور درست کے طور پر پیش نہیں کیے گئے ہیں۔ E.o.e

صدمہ اور خوف